5月，央行打出降准降息“组合拳 ” ，六大国有行启动年内首次存款利率下调——活期存款逼近“零利率 ” ，一年期存款利率跌破1%。面对存贷款利率新一轮下行，据wind信息 ，5月超300只理财产品调整业绩比较基准 ，招银理财、兴银理财 、农银理财 、中银理财等十余家理财公司宣布下调部分产品业绩比较基准，有产品下调幅度超过100个基点 。
普益标准数据显示 ，截至6月初 ，存续理财产品近1个月年化收益普遍仍在“2字头”，较定期存款仍具性价比 。然而，分析指出 ，债市进一步上行空间受限或压制银行理财收益 ，存续理财产品与客户风险偏好出现错配。
存贷利率迎新一轮下调
理财产品密集降收益目标
5月，央行打出新一轮货币政策“组合拳 ” ，包括降低存款准备金率0.5个百分点 ，下调政策利率0.1个百分点，带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点 。
政策效应迅速传导至金融市场 ，六大国有行同步启动年内首次调降存款利率 。其中 ，活期存款下调5个基点至0.05%，逼近“零利率 ”；一年期存款利率跌破1% ，三年期和五年期存款利率分别降至1.25%和1.3%。
面对存贷款利率新一轮下行 ，多只理财产品调降收益目标 。据wind信息，5月已超300只理财产品宣布调整业绩基准 ，包括招银理财、兴银理财 、农银理财 、中银理财、中邮理财 、浦银理财 、华夏理财、光大理财、民生理财 、恒丰理财等公司的多只产品调降了业绩比较基准 。
记者梳理发现 ，上述理财产品业绩比较基准变动普遍是上限 、下限同步下调，降幅基本在1个百分点以内，但部分产品调整幅度超过100个基点。例如 ，兴银理财的天天万利宝稳利1号净值型理财产品B款业绩比较基准调整公告显示 ，该产品业绩比较基准由原来年化2.20%-4.15%调整为年化1.60%-2.60%，业绩比较基准上限、下限分别下调60BP 、155BP ，生效日期为2025年5月14日。Wind信息显示 ，该产品成立于2018年5月，规模超50亿元；截至5月27日 ，成立以来年化回报达3.83% ，明显高于调整后的业绩比较基准上限 。
此外，有的银行理财子公司产品业绩比较基准调整后 ，下限已低于母行提供的定期存款利率 。例如 ，招银理财发布公告称，招睿季添利（平衡）2号固定收益类理财计划业绩比较基准拟从原来1.40%-3.00%（年化）调整为0.90%-2.40%（年化） ，调整生效日期（不含）为2025年5月26日。
据wind信息 ，招银理财上述产品成立于2020年11月，以每3个月为一个投资周期；截至5月28日，不同份额成立以来年化收益约2.9% ，高于调整后的业绩比较基准上限 。该产品业绩比较基准下限调降至0.9%后 ，已经低于招商银行提供的一款名为“享定存安享3M”存款产品3个月期限的年利率（0.95%） 。
普益标准每周监测数据显示，2025年以来 ，理财产品业绩比较基准整体走低。截至6月1日 ，新发理财产品中，开放式产品上周平均业绩比较基准为2.17% ，环比持平；封闭式产品上周平均业绩比较基准为2.59% ，环比下跌0.06个百分点，新发理财产品业绩比较基准已处于“2字头 ” 。
对于降低业绩比较基准原因 ，多家理财公司在公告中提到 ，近期，债券市场收益率持续下行 ，银行存款利率有所下调 。同时 ，理财公司纷纷表示，业绩比较基准是本机构基于产品性质 、投资策略、过往经验 、市场变化等因素对产品设定的投资目标，不是预期收益率 ，不代表产品的未来表现和实际收益 ，不构成对产品收益的承诺。
理财市场规模破30万亿
债市上行受限对收益形成压制
近年来，在金融支持实体经济大背景下 ，央行先后多次宣布降准降息 ，银行存款利率跟随下调，理财产品收益相对存款利息优势凸显 ，居民“存款搬家 ”效应明显 ，助力理财市场规模持续回升 。
据普益标准数据，截至6月1日 ，全市场存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为2.85% ，近1年收益率的平均水平为2.41%，成立以来年化收益率的平均水平为3.32% 。理财产品收益处于震荡下行趋势 ，但在国有行三年 、五年定期存款利率已经进入“1字头”时代 ，理财产品收益率对存款客户仍具有吸引力。
全市场存续开放式固收类理财产品（不含现管）各类区间年化收益率走势（数据来源：普益标准，单位：%）
《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》（下称《报告》）显示，截至2024年末 ，存续理财产品规模29.95万亿元 ，较年初增加11.8%，全年理财产品规模增加3.15万亿元 。其中 ，固收类理财（不含现金管理类产品）规模21.85万亿元 ，全年增量达4.57万亿元，占理财总规模比例较上年上升8.6个百分点至73%；现金管理类理财规模7.3万亿元 ，全年减少了1.24万亿 ，占理财总规模比例较上年下降7.5个百分点至24.4% 。固收类产品一家独大，加上现金管理类产品占据了理财超九成市场。
固收类理财以配置债券为主 ，一方面可以获得债券利息收入 ，另一方面收益受债券价格涨跌影响；现金管理类理财则类似余额宝等“宝宝”类产品，投资于现金、短期银行存款和同业存单等 ，收益主要来自于利息收入。
在存贷款利率持续调整下 ，2024年债券市场涨幅明显，固收类理财产品业绩表现相对更优，更受投资者青睐 ，而现金管理类产品收益则持续下行 ，两者规模呈现出“一升一降 ”趋势 。
各类型理财产品年化收益率（数据来源：普益标准，兴业证券单位：%）
2025年以来 ，理财市场规模依旧受债市波动影响 。2025年一季度 ，债市调整明显，10年期 、30年期国债期货一度下跌2.4% 、6.7%；《中国银行业理财市场年度报告（2025年一季度）》显示 ，2025年一季度末 ， 理财市场存续规模29.14万亿元，相较去年末下降8100亿元。其中固收类理财（含现金管理类产品）28.33万亿元 ，占比97.2% ，较上年末下降8200亿元 。
随着新一轮宽松政策到来，国债收益率相对存款利率性价比再次显现 。5月降息落地后 ，大行一年期以内定存利率不足1% ，5年期定存利率也在1.3%左右，而1年期国债收益率约1.5%，对储户而言 ，配债具有性价比。普益标准数据显示 ，进入二季度，债市重新上行 ，理财市场规模回升；2025年5月 ，理财市场存续规模已经突破30万亿关口 。
然而，多家机构分析认为 ，当前存贷款利率已进入低位 ，进一步下降空间受限，债市进一步上涨空间或有限 。例如 ，招商证券宏观分析师张静静指出 ，从银行视角出发，当前30年期国债收益率在1.9%左右 ，相对个人住房贷款收益率（约1.87%） ，银行配置债优势并不明显；往后看，由于存款利率已经逼近“底部 ”，在维持银行合理净息差的目标下 ，贷款利率下行的空间也将受限 ，预示1.87%可能在未来一段时间内，将成为银行购债的参考基准（即“锚点”）。
当理财行业以固收类产品为主体 ，而固收类理财以配置债券为主 ，若收益缺少了债券价差收入，甚至债券价格出现下跌 ，纯粹依靠“1字头 ”的票息收入 ，与普遍“2字头 ”的理财收益存在明显缺口，理财产品密集调降业绩目标难以避免 。
客户需求与产品供给存错配
理财公司如何为客户“量体裁衣”
起步于对存款的替代 ，曾经 ，银行理财是“保本保息 ”的代名词——灵活、收益高于存款 、基本没有风险 。然而，随着2022年资管新规过渡期结束 ，银行理财刚性兑付被打破 ，产品净值和底层资产实际收益挂钩，投资者需直面净值波动；另一方面，低利率时代渐行渐近 ，投资者产品需求更加多元。
《报告》显示 ，截至2024年末，46.69%的理财投资者风险偏好在C3及以上 ，但同期理财市场存续的产品中 ，R3及以上产品规模占比仅4.31% 。在兴银理财董事长景嵩看来，虽然投资者风险评级和产品风险分类并不完全对应 ，但是46%和4%之间的巨大差距 ，也能说明产品供应和客户需求之间是存在错位，这很大程度上是由于理财产品的属性被“定义 ”了 。
景嵩表示 ，过去几年 ，理财的低波产品供应，虽然顺应了客需 ，稳住了市场 ，但同时也进一步强化了理财产品的低风险属性，限制了银行理财的可持续发展。
据银行业理财登记托管中心数据，2025年一季度末 ，理财产品配置债权 、现金及银行存款等资产比例超93%。
2025年一季度末理财产品资产配置情况 。（数据来源：银行业理财登记托管中心）
2024年末 ，稳股市被列入中央经济工作任务清单 。监管部门多举措推动中长期资金入市，在此过程中银行理财被多次提及。这一方面是外界对理财资金作为稳市力量的呼唤 ，另一方面也是理财资金创造收益的新方向 。
今年来 ，多家理财公司提出积极布局权益市场 。但据银行业理财登记托管中心数据，2025年一季度末 ，含权比例较高的混合类、权益类理财产品存续规模分别为7200亿元、800亿元 ，占比2.5% 、0.3%；理财产品配置权益类资产8100亿元，占比2.6% ，较去年末下降200亿元 ，理财资金入市比例依旧较低。
正如信银理财总裁董文赜所言，理财行业面临两大新挑战：一是金融大周期加速演进 ，低利率时代渐行渐近；二是客户多元化需求增长 ，投顾服务能力尚欠缺 。
面对挑战，理财产品如何巩固低波动 、稳健的优势，又满足差异化需求？随着金融市场走向成熟 ，理财产品如何在大类资产轮动中持续吸引客户资金？相较而言 ，公募基金已经拥有多层次权益产品、代销渠道更丰富 、基金投顾生态也更成熟，含权理财产品有哪些特色优势？金融业加速AI技术的应用 ，打造“千人千面”的智能理财投顾还面临哪些难点？
（文章来源：南方都市报）
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